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基本面分析
基本面分析到底该怎么用?

基本面分析到底该怎么用?

日期:2018-08-13标签:

个人一直以来都比较推崇对公司进行深入的基本面研究,但经常听到一种流行的说法,即公司的基本面是一个黑箱,你很难理解企业的所有情况,所以基本面分析做到广泛全面,蜻蜓点水即可;这点一定程度上我是赞成的,毕竟人的精力有限,而企业暴露在公众视野中的程度也各有不同,因而我们不可能对所有公司都做到全面了解。 

但事实上,这个市场残酷的地方在于,只有当我们对企业的认知远高于市场,我们才能更好的把握预期差,先于市场一步做出决定做出正确的决定——当股价暴跌时你是否可以逆势加仓?长期横盘时你是否可以耐心等待?市场狂欢时你是否可以从容撤退?这些都取决于你对公司的认知程度。 

因此,当我们在做研究时,不应期待对所有公司都了如指掌,而是需要对行业中某些特别的公司建立超越市场的判断,对10家公司有70分的理解远不及对2家公司有90分的认知——换个白话说法,就是只做懂的,不懂不碰。 

在之前的文章里,我使用了很多方法去分析公司,从财务,从股权,从业务,从管理层等等方面;而周围的朋友们,也经常有人跟我交流,并给我展示了他们的研究成果,但我发现了一个问题——很多时候我们只是为了分析而分析,却并没有理解为什么要去做这些分析,那么,究竟我们去做基本面分析到底是为了啥? 

透过财报去看公司,公司的行为和交易的背后是人,发现问题,理解问题,利用问题。 其实我一直喜欢强调上面这句话,甚至自己的签名也是他,就是希望能够不断提醒自己注意到这件事,当我们去分析时,一定不能脱离实际,而是要顺着企业的思维进行考虑,毕竟我们看到的是一份份报告,一排排数字,而这些产物的制造者,是人。

只要是人,就会有纷争,就会有利益抉择,正所谓屁股决定脑袋,那么可以理解的,企业呈现出来的状态也会跟随这些有不同的变化。 

比如,一家公司在连续几年的放宽赊销政策后,应收账款已经膨胀到一个不小的体量,但营收增速还是开始下降;这个时候,公司开始变卖其他公司的股权,筹集现金,还跃跃欲试准备增发,再加上管理层持股比例的不断上升,这会让你联想到什么? 

又比如,一家前景良好的制造业公司,他的工程进度目前刚刚过半,未来还有大批的工程等着执行,而公司自己的经营现金流净额并不足以覆盖后续不断的投入,那么未来公司将通过什么方法筹集后续建设资金?在市场低迷的状态下又会做怎样的动作? 

再比如更多小细节:通过公司的固定资产投建程度寻找折旧拐点,从而判断公司的业绩拐点;通过公司的所得税计提比例判断公司的实际利润情况(利润隐藏),再结合未来的行业发展状况及公司的管理层需求判断利润释放点;通过库存情况,判断未来的销售情况以及业绩拐点;种种的小状况小博弈都隐藏在细节中,而这需要我们对公司有足够的认识才能有效的加以应用。 

因此我们不难发现,对于投资而言,其实基本面的研究程度决定了我们的深度和路线,当我们对公司积累了足够深的认识,我们即自然而然的走到了正确的道路上;但如果我们想要提升资金的利用效率,则需要我们更进一步,去寻找市场和公司的共振点,究竟何时公司的变化才能被市场所认知?认知的程度又会如何?公司的管理层意图将以何种方式予以贯彻?这些都是我们需要去探索的问题。 一步读书,二步读心,愿各位投资者都可以更进一步,早日找到适合自己的体系。


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